17 Dùng quỹ chỉ số gối rộng thay quỹ quản lý chủ động làm khoản dài hạn (phần tiền giữ yên dài hạn)
Gộp lại, các quỹ chủ động ở Mỹ nắm cổ phiếu gần giống cả thị trường. Nhưng khoản phí quản lý chúng thu thêm bị trừ thẳng vào lợi nhuận bạn cầm về. Nếu coi thành tích quỹ là may rủi rồi tính lại nhiều lần, số quỹ kiếm thêm đủ bù phí mình thu là rất ít.
Xem chi tiết
- Chi phí
Không tốn tiền. Cái giá là bạn bỏ đi khả năng "chọn trúng người quản lý quỹ ngôi sao". Phần khó là lúc chỉ số rớt bạn cũng phải chịu theo, không được bỏ chạy giữa chừng.
- Lợi ích
Danh mục tổng thể của các quỹ cổ phiếu chủ động ở Mỹ gần sát danh mục thị trường: gộp lại, cổ phiếu mà các quỹ này nắm giữ gần giống cả thị trường. Nhưng chi phí cao của quản lý chủ động biến nguyên vẹn thành lợi nhuận ròng thấp hơn cho nhà đầu tư (lợi nhuận cầm về sau khi trừ phí). Nghiên cứu dùng mô phỏng bootstrap, xáo ngẫu nhiên thành tích lặp đi lặp lại, để xem chỉ nhờ may rủi thì làm được tới mức nào. Kết quả cho thấy rất ít quỹ tạo được lợi nhuận vượt đủ bù chi phí: phần quỹ lãi hơn thị trường không bằng khoản phí nó thu (Mỹ, công bố 2010). Công ty chỉ số S&P Dow Jones mỗi năm thống kê một lần: năm 2024, 65% quỹ cổ phiếu vốn hóa lớn quản lý chủ động ở Mỹ chạy thua S&P 500. Công ty này đã thống kê 24 năm, bình quân mỗi năm có 64% số quỹ chạy thua. Trong 15 năm tính tới cuối 2024, không có loại quỹ nào mà phần lớn quỹ chủ động thắng được.
- Mức chứng cứ
B
- Nguồn
Fama EF, French KR (2010). Luck versus Skill in the Cross-Section of Mutual Fund Returns. The Journal of Finance 65(5):1915-1947. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.2010.01598.x；S&P Dow Jones Indices (2025). SPIVA U.S. Scorecard Year-End 2024. https://www.spglobal.com/spdji/en/spiva/article/spiva-us/（官网拒绝自动抓取，数字按 2025-05-12 的存档核对：https://web.archive.org/web/20250512071051/https://www.spglobal.com/spdji/en/spiva/article/spiva-us/）；S&P Dow Jones Indices (2025). SPIVA Asia Ex-Japan Scorecard Mid-Year 2025（Report 1a，China Large-Cap 对 S&P China A 300 的跑输比例：1 年 60.5%、3 年 69.6%、5 年 50.8%）. https://web.archive.org/web/20251103165922/https://www.spglobal.com/spdji/en/documents/spiva/spiva-asia-ex-japan-mid-year-2025.pdf（官网拒绝自动抓取，按存档核对）；Harvey CR, Liu Y (2022). Luck versus Skill in the Cross Section of Mutual Fund Returns: Reexamining the Evidence. The Journal of Finance, 77(3). https://doi.org/10.1111/jofi.13123（争议方）
- Ghi chú
Tranh cãi: có một bài viết đã kiểm lại kết luận này. Bài đó chỉ ra rằng cách kiểm bằng lấy mẫu lặp lại của Fama-French lấy mẫu chưa đủ. Theo cách tính của bài đó, ngay cả quỹ có phần lãi hơn thật sự rõ rệt cũng có thể bị phán là "không phân biệt được với may rủi". Vì vậy, kết luận "gần như không quỹ nào có kỹ năng" có thể đã bị nói quá nặng. Số liệu ở Trung Quốc không nghiêng hẳn một phía như ở Mỹ. Theo thống kê của S&P Dow Jones tính tới tháng 6/2025, tỷ lệ quỹ chủ động cổ phiếu A vốn hóa lớn chạy thua chỉ số S&P Trung Quốc A 300 là 60,5% trong 1 năm, 69,6% trong 3 năm, 50,8% trong 5 năm. Thống kê này chỉ tính tới 5 năm, không có số dài hơn. Vì vậy ở Trung Quốc, chuyện quỹ chủ động về dài hạn không thắng nổi chỉ số vẫn chưa ngã ngũ, nhưng điểm quỹ chỉ số có phí thấp thì vẫn đúng như thường. Phần này chỉ đưa cách tính sổ, không phải lời khuyên đầu tư.